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界面新闻记者 | 陶知闲
单季净亏损 2530 万元、经营现金流净额同比暴跌 1241.4%，有着 “新疆第一酒” 称号的区域白酒龙头伊力特（600197.SH）正遭遇上市以来最严峻的经营考验。
伊力特前三季度营收 13.0 亿元，同比下滑 21.5%；归母净利润 1.37 亿元，同比降幅 43.1%。其中，公司第三季度单季归母净利润亏损 2530 万元，同比下降 158.5%，这是公司近二十年以来首次季度亏损，上一次季度亏损还要追溯到2005年第四季度。
1.18 亿非经常性损益拖累
“从营收双位数下滑到单季亏损，伊力特的颓势不是偶然，而是产品、渠道、行业竞争多重矛盾的集中爆发。” 长期跟踪白酒行业的分析师王健对界面新闻记者表示，“尤其是经营现金流由正转负、存货与应收账款双高，这些在白酒行业罕见的风险信号，意味着公司已陷入‘失血’困境。”
伊力特三季报业绩数据恶化幅度远超市场预期。除了营收、净利润双降，更值得警惕的是利润结构的 “虚胖” 与单季业绩的 “断崖式下跌”。
界面新闻梳理数据发现，伊力特前三季度归母净利润的下滑，不仅受市场终端动销疲软的主业拖累，也有非经常性损益的 “意外冲击”。财报显示，第三季度全资子公司新疆伊力特销售有限公司因对 2021 年 —2023 年期间购入的白酒包装物进行纳税更正，以视同销售给母公司的方式申报后，直接影响当期损益 1.18 亿元，计入营业外支出。
这 1.18 亿元的营业外支出相当于雪上加霜。若剔除这一非经常性因素，伊力特前三季度扣非归母净利润 1.46 亿元，同比下降 38.7%，虽略好于归母净利润表现，但仍难掩主业盈利能力的持续恶化。更关键的是，第三季度扣非归母净利润依旧是亏损 916 万元，同比下降 120.6%，公司主业已出现实质性亏损。
这种亏损态势并非突然出现。自2024年第三季度起，公司已连续五个季度归母净利润同比下滑。
数据来源：Wind、界面新闻研究部
“白酒行业素有‘现金牛’属性，即便在行业调整期，区域龙头也很少出现单季亏损。” 王健表示，“伊力特三季度亏损，本质是终端动销不畅导致的收入下滑，叠加存货减值压力、费用难控等问题的集中体现。从数据看，第三季度营收仅2.3亿元，同比下滑 29.4%，连续五个季度营收同比下滑，收入端的‘萎缩’已到了危险边缘。”
现金流 “告急”
如果说业绩亏损是 “外伤”，那么现金流的枯竭则是伊力特的 “内伤”。
在白酒行业，经营活动现金流净额通常与净利润基本匹配，甚至更高，但伊力特 2025年三季度的现金流数据却和行业规律背道而驰。
今年前三季度，伊力特经营活动现金流净额为净流出2.74亿元，同比下降 1241.4%，较去年同期由正转负。这意味着公司不仅没从主营业务中赚到现金，反而净流出2.74亿元，资金链紧张程度可见一斑。
“经营现金流由正转负，且降幅超过12倍，这在白酒行业几乎是‘反常现象’。”注册会计师李颖对界面新闻记者表示，“白酒企业通常采用‘先款后货’的经销模式，现金流普遍健康，即便是区域酒企，也很少出现大规模现金净流出。伊力特的情况，很可能是为了刺激销售放宽了经销商回款政策，导致货款回收延迟，同时存货占用资金增加，双重因素挤压了现金流。”
数据来源：Wind、界面新闻研究部
现金流枯竭的同时，伊力特偿债压力也在骤增。截至9月底，公司短期借款从年初的0元激增至5.4亿元，流动比率从年初的3.29降至1.81，速动比率仅为0.57。“流动比率低于2、速动比率低于1，?br class=”yiyixunlongweixing3dc7effba3c664cfdiandongyashuabao88 Apple-interchange-newline” />
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